For å kunne tilby spesialfond i Norge til profesjonelle kunder må fondet enten være et norsk verdipapirfond etablert av et forvaltningsselskap for verdipapirfond og som betegnes som spesialfond gjennom vedtekter som på forhånd er stadfestet av Finanstilsynet, eller utenlandsk tilsvarende spesialfond/hedgefond som Finanstilsynet har gitt tillatelse til å markedsføre i Norge.
Spesialfond kan være fond med svært ulikt risiko - og beskyttelsesnivå. Dette kan innebære høy risikotaking. Spesialfond/ hedgefond benytter gjerne investeringsteknikker som utstrakt bruk av derivater, shortsalg, lånefinansiering av investeringene og åpne valutaposisjoner. Dette er investeringsstrategier eller teknikker som det inntil 1. juli 2010 ikke var adgang til å benytte, jf lov 12. juni 1981 nr. 52 om verdipapirfond mv.
Mer informasjon om krav til konsesjon til verdipapirfondsforvaltning for foretak som ønsker å opprette spesialfond etter verdipapirfondloven:
Verdipapirfondlovens virkeområde – markedsføring
Det følger av verdipapirfondloven § 1-1 at loven får anvendelse på verdipapirfond og forvaltningen av verdipapirfond. Loven får også anvendelse på utenlandske verdipapirfond som markedsføres i Norge, samt utenlandske forvaltningsselskapers adgang til etablering og tjenesteyting i Norge. Videre følger det av verdipapirfondloven § 6-11, om adgang til å markedsføre verdipapirfond, at verdipapirfond og tilsvarende utenlandsk innretning (utenlandsk verdipapirfond) bare kan markedsføres i Norge i henhold til bestemmelsene i og i medhold av §§ 6-11 til 6-15. Som markedsføring regnes å invitere eller oppfordre til å erverve rettigheter i et verdipapirfond. Bare invitasjon eller oppfordring som er bestemt for eller særlig egnet til å ha virkning her i riket er å anse som markedsføring etter første ledd. Ved markedsføring av spesialfond skal det fremgå klart at det er tale om spesialfond.
Spesialfond opprettet av norsk forvaltningsselskap etter verdipapirfondloven
Norske forvaltningsselskaper for verdipapirfond kan fra 1. juli 2010 etablere spesialfond etter verdipapirfondloven. Det stilles krav om at vedtektene skal stadfestes av Finanstilsynet. Før slik stadfesting foreligger kan det ikke selges andeler i verdipapirfondet eller kjøpes verdipapirer til fondet. Spesialfond skal betegnes som spesialfond i de stadfestede vedtektene. Spesialfond vil være under tilsyn av Finanstilsynet.
Verdipapirfondloven inneholder en rekke unntak og særregler for spesialfond. Det er krav om at det enkelte spesialfonds vedtekter skal angi investeringsområde, strategi, risikorammer og metode for styring av risiko. Dessuten skal forvaltningsselskapet anvende en metode for styring av risikoen i fondet. Vedtektene blir dermed sentrale.
Det er gjort endringer for spesialfond i følgende forskrifter:
Forskrift 8. juli 2002 nr. 800 om verdipapirfonds handel med derivater
Forskrift 28. juli 1994 nr. 750 om prospekt for verdipapirfond
Forskrift 28. mai 1999 nr. 654 om årsregnskap m.m. for verdipapirfond
Forskrift 13. august 2003 nr. 1045 om forvaltningsselskapers periodiske rapportering
Forskrift 6. januar 2003 nr. 10 om differensiering av forvaltningsgodtgjørelsen for verdipapirfondsandeler
Forskrift 8. juli 2002 nr. 799 om markedsføring av utenlandske verdipapirfond
Endring av informasjonskrav i kvartalsoppgaven for spesialfond vil bli vurdert på et senere tidspunkt.
Søknad om stadfestelse av vedtekter til spesialfond sendes på vanlig måte av forvaltningsselskapet til Finanstilsynet. Det er foreløpig ikke utarbeidet standardvedtekter for spesialfond. Finanstilsynet anbefaler at vedtektene tar utgangspunkt i standardvedtektene for vanlige fond, jf Rundskriv 15/2007 ”Standardvedtekter for verdipapirfond”, og at disse tilpasses det regelverket for spesialfond som er relevant for det aktuelle fondet.
Vedtektene skal på vanlig måte angi spesialfondets depotmottaker.
Markedsføring av utenlandske hedgefond
Utenlandsk non-UCITS-fond kan markedsføres i Norge etter tillatelse av Finanstilsynet, verdipapirfondloven § 6-13.
En sentral vurdering i behandlingen av søknader om markedsføring av utenlandske hedgefond vil være knyttet til kravet i verdipapirfondloven § 6-13 første ledd nr 4 om at investor skal gis beskyttelse minst på linje med investeringer i norsk verdipapirfond. Verdipapirfondloven § 6-13 nr. 2 stiller krav om tilfredsstillende samarbeid om tilsyn mellom tilsynsmyndighetene i forvaltningsselskapets hjemland og Norge. Norge har på dette området tilsynssamarbeid med EØS-stater og USA.
Det vises for øvrig til forskrift 8. juli 2002 nr. 799 om markedsføring av utenlandske verdipapirfond, og hvor det er gjort en rekke endringer for spesialfond.
Salg av spesialfond
Verdipapirfond som er betegnet spesialfond i stadfestede vedtekter kan kun tilbys profesjonelle kunder som definert i forskrift 29. juni 2007 nr. 876 til verdipapirhandelloven (verdipapirforskriften) § 10-2 og § 10-4. Dette betyr at spesialfond ikke kan tilbys ikke-profesjonelle kunder. Finansdepartementet har lagt til grunn at det med tilbys menes både markedsføring og salg, og at det ikke er tillatt å selge spesialfond til ikke-profesjonelle kunder uavhengig av om initiativet (”first approach”) kommer fra kunden eller foretaket. Dette betyr blant annet at dersom en ikke-profesjonell kunde tar kontakt med et verdipapirforetak eller forvaltningsselskap i Norge, har ikke disse adgang til å selge eller formidle spesialfond til kunden.
Verdipapirforetak med investeringstjeneste som nevnt i verdipapirhandelloven § 2-1 første ledd nr. 2 (utførelse av ordre), forvaltningsselskap for verdipapirfond, forsikringsselskaper og kredittinstitusjoner kan fra 1. juli 2010 selge nyutstedte verdipapirfondsandeler i spesialfond til profesjonelle, jf. verdipapirfondloven § 6-8. Verdipapirforetak med investeringstjeneste som nevnt i verdipapirhandelloven § 2-1 første ledd nr. 1 (mottak og formidling) og tilknyttet agent til verdipapirforetak og forvaltningsselskap for verdipapirfond, kan motta og formidle ordre i slike fond til profesjonelle kunder.
Sentrale forarbeider og regelverk knyttet til spesialfond
- Høringsnotat fra Finanstilsynet 18. november 2004 med lovforslag og forslag til forskrifter
- Ot.prp. 36 (2007-2008) Om lov om endringer i lov 12. juni 1981 nr. 52 om verdipapirfond mv.(regler om spesialfond)
- Innst. O. nr. 59 (2007-2008) Om lov om endringer i lov 12. juni 1981 nr. 52 om verdipapirfond mv. (regler om spesialfond)
- Lov 27. juni 2008 nr. 63 om endringer i lov 12. juni 1981 nr. 52 om verdipapirfond mv. (regler om spesialfond)
- Høringsnotat fra Finanstilsynet 28. august 2008 med utkast til forskrift om spesialfond mv.
- Forskrift 26. mars 2010 nr. 466 om ikraftsetting av lov 27. juni 2008 nr. 63 om endringer i lov 12. juni 1981 nr. 52 om verdipapirfond mv. (regler om spesialfond) og lov 11. desember 2009 nr. 120 om endringer i lov 12. juni 1981 nr. 52 om verdipapirfond, og endringer i enkelte forskrifter til lov 12. juni 1981 nr. 52 om verdipapirfond: Ikrafttredelse 1. juli 2010 med overgangsregler.
- Forskrift 3. juni 2010 om endring av forskrift 26. mars 2010 nr. 466