Sammensatte produkter

Saksbehandler: Elisabeth Barratt Nordlie
Dir. tlf.: 22 93 97 23
Vår referanse: 06/9378
Deres referanse:
Arkivkode: 453.11
Dato: 25.09.2006

1.      Innledning

Vedlagt følger rundskriv 15/2006 om retningslinjer for informasjon som bør gis ved salg av sammensatte produkter, samt forskrift av 25.september 2006 om opplysningsplikt ved tilbud om kjøp av sammensatte produkter. Forskriften trer i kraft 1.januar 2007. Institusjonene forutsettes å innrette sin virksomhet etter retningslinjene i rundskrivet innen samme dato. På bakgrunn av kommentarene fra høringsinstansene som har uttalt seg om utkast til rundskriv og forskrift, ser Kredittilsynet behov for å presisere nærmere betydningen av at mottak, formidling og utførelse av ordre av sammensatte produkter er underlagt krav om konsesjon i henhold til verdipapirhandelloven § 7-1 første ledd, jf. § 1-2 første ledd nr.1.

2.      Krav om konsesjon

I utgangspunktet kreves det konsesjon for mottak, formidling og utførelse av ordre i ethvert finansielt instrument, jfr. verdipapirhandelloven § 7-1 første ledd, jfr. § 1-2 første ledd nr.1.

I verdipapirhandelloven § 7-3 tredje ledd er konsesjonsplikten imidlertid underlagt flere unntak. Av særlig betydning i foreliggende tilfelle er verdipapirhandelloven § 7-3 tredje ledd nr. 3 hvor det fremgår at det ikke kreves tillatelse (konsesjon) til å yte investeringstjenester der

”investeringstjenesten bare består i å formidle ordre om verdipapirer og andeler i verdipapirfond til verdipapirforetak med adgang til å yte investeringstjenester i Norge eller forvaltningsselskap for verdipapirfond, forutsatt at det ikke forestås oppgjør,”.

Verdipapirhandelloven har ingen egen definisjon av begrepet ”verdipapirer”. Kredittilsynet har, basert på lovens forarbeider, lagt til grunn at med begrepet ”verdipapirer” i verdipapirhandelloven § 7-1 tredje ledd nr. 3 forstås ”omsettelige verdipapirer” slik begrepet er definert i verdipapirhandelloven § 1-2 tredje ledd.

Sammensatte produkter er kombinasjonsprodukter som består av to eller flere selvstendige finansielle instrumenter som er satt sammen, en obligasjonsdel og en derivatdel. Følgelig må sammensatte produkter splittes opp i enkeltkomponenter og hver komponent må vurderes selvstendig i henhold til verdipapirhandelloven. Dette gjelder også i vurderingen av om komponentene faller inn under begrepet ”omsettelige verdipapirer” i verdipapirhandelloven § 1-2 tredje ledd. Kredittilsynet har i sin praksis lagt til grunn at derivatelementet i aksjeindeksobligasjoner innebærer at disse omfattes av verdipapirhandelloven § 1-2 andre ledd nr.7. Kredittilsynet vil presisere at kravet om konsesjon i henhold til verdipapirhandelloven ikke gjelder formidling av egenutstedte produkter eller innskuddsbaserte produkter.

Enkelte høringsinstanser har gitt uttrykk for at Kredittilsynets vurdering av konsesjonsplikten ikke i tilstrekkelig grad er gjort kjent i markedet. Kredittilsynet er kjent med at enkelte banker uten konsesjon til å yte investeringstjenester og også frittstående rådgivere i dag formidler denne type sammensatte produkter.

Kredittilsynet legger vekt på at disse bør ha noe tid på å innrette sin virksomhet i samsvar med den lovforståelse Kredittilsynet legger til grunn. Kredittilsynet forutsetter at institusjonene innretter sin virksomhet innen 1.januar 2007.

For Kredittilsynet

Eystein Kleven
Seksjonssjef

Sven-Henning Kjelsrud
avdelingsdirektør

Vedlegg:

• Forskrift av 25.september 2006 om opplysningsplikt ved tilbud om kjøp av sammensatte produkter
• Rundskriv 15/2006 om retningslinjer for informasjon som bør gis ved salg av sammensatte produkter